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高华证券:希腊令市场焦虑不安

2019-10-09 13:53:07来源:励志吧0次阅读

高华证券:希腊令市场焦虑不安 2011-06-21 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

今晚将要进行的信任投票增加了希腊形势面临的不确定性,同时欧元区各主权债务工具的风险溢价也已上升。我们预计希腊将批准更多的财政措施,至少半数希腊2012-13年分期偿债要求有望通过欧洲金融稳定机制(EFSF)的援款筹得。这应可消除市场对的违约“触发点”的焦虑情绪,并令意大利、西班牙和比利时的风险溢价下降。以下是对近期公布的政策和我们观点的总结。

1.希腊可能仍需12-18个月才能重返金融市场国际货币基金组织去年制定的调整计划设想的是约四分之三2012年到期的中期债券可在市场上进行再融资。周日,欧元集团正式确认此举“不太可能”,并声明其已做好准备随时弥补无法通过债务自愿展期(见下文)及私有化所得补足的资金缺口。IMF调整计划可能需要增加多达300亿欧元的资金,针对2013年到期的债券可能还需再增加300亿欧元。这是一项重要的进展,因为这意味着希腊计划执行期间债券赎回日期前后的违约“触发点”将不会出现。

虽然官方还未就此发布相关声明,但分期偿债要求所需的额外资金有望通过EFSF筹得,而非当前欧盟委员会的双边贷款。明年EFSF发行量将在截至目前承诺的600亿欧元的基础上有所增加。欧元区存量债务总额(其中希腊占4%)并不会因为这些决定而发生变化,但欧元区各国承担的债务将有所不同。欧元集团的希腊债务由各国按比例分担,作为或有债务。就净额而言,意大利和西班牙——EFSF的第三大和第四大支持者——总的希腊债务将增加。但这两个国家也是从系统性风险下降中受益最大的国家。就核心国家而言,将从国内私营部门转移至国内或欧元区公共部门的希腊债务占比要高得多。

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