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中银国际通胀魅影

2019-08-15 16:45:48来源:励志吧0次阅读

中银国际:通胀魅影 2017-09-11 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

8月CPI和PPI双双超出市场预期,在需求温和复苏的背景下,仍需警惕从PPI到CPI的传导。大类资产排序:股票>大宗>债券>货币。

宏观要闻回顾经济数据:8月CPI同比涨1.8%,PPI同比涨6.3%;外汇储备为30,915.27亿美元,环比增加108.07亿美元;按美元计,8月进口同比增13.3%,前值11%;出口同比增5.5%,前值7.2%。

要闻:金砖国家领导人厦门宣言:将继续坚决反对保护主义,重申不采取新的贸易保护主义措施的既有承诺;央行证监会等七部委发布《防范代币发行融资风险的公告》;中证协就《证券公司参与股票质押式回购交易风险管理指引(征求意见稿)》公开征求意见。

资产表现回顾主要期货品种继续大幅下跌。本周沪深300指数下跌-0.12%,沪深300股指期货下跌-0.39%;焦煤期货本周下跌-2.08%,铁矿石主力合约本周下跌-5.54%;股份制银行理财预期收益率不变维持4.61%,余额宝7天年化收益率下跌-2BP至4.03%;十年国债收益率下降-3BP至3.60%,活跃十年国债期货本周上涨0.44%。

资产配置建议资产配臵排序:股票>大宗>债券>货币。8月CPI同比增速1.8%、PPI同比增速6.3%均超出市场预期,我们认为下半年通胀存在持续超预期的可能性,一方面8月猪肉价格环比上行1.3%,未来食品价格环比持续上行或超预期推动CPI上涨,另一方面虽然PPI下半年基数较高,但由于供给侧改革和环保限产的影响,环比增速带动同比增速或持续超预期。目前上游涨价已经出现扩散至中游的迹象,虽然历史数据显示从PPI到CPI的传导并没有必然性,但CPI本身服务价格和核心价格都在高位,在需求温和复苏的背景下,PPI若向CPI传导则将推动CPI增速大幅超预期。通胀担忧之下,货币政策难有放松空间。

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